Polymarket

Official Polymarket logo.

Polymarket è una piattaforma online di mercati previsionali in cui i partecipanti negoziano posizioni legate ai possibili esiti di eventi futuri. Il marchio comprende due servizi gestiti separatamente: Polymarket International, basato su blockchain, e Polymarket US, un prodotto di QCX LLC. I due servizi hanno operatori, sistemi di negoziazione, condizioni d’uso e trattamento normativo diversi.

Su Polymarket International, un evento può comprendere uno o più mercati, ciascuno con una domanda definita e, di norma, gli esiti Yes e No. I partecipanti inviano ordini a un servizio off-chain; le operazioni abbinate vengono regolate tramite smart contract su Polygon. I prezzi si formano nel book degli ordini e possono essere letti come previsioni implicite del mercato. Il loro significato dipende dallo spread, dalla liquidità disponibile e dalle regole del mercato.

Storia

Origini e primi sviluppi

Un provvedimento della CFTC afferma che Blockratize Inc., operando con il nome Polymarket, gestiva mercati basati su eventi da circa giugno 2020. Le notizie dell’epoca descrivevano una piattaforma beta con domande su politica, affari, salute e scienza. Il fondatore Shayne Coplan dichiarò che l’obiettivo era aggregare le opinioni tramite contratti su eventi, anziché ricorrere a sondaggi rappresentativi.

Alcuni annunci di finanziamento e investimenti

Ottobre 2020: round da US$4 milioni guidato da Polychain Capital.

Maggio 2024: US$70 milioni complessivi, ripartiti tra un round di serie A da US$25 milioni e uno di serie B da US$45 milioni, annunciati insieme; nell’annuncio non è stata resa nota alcuna valutazione.

Ottobre 2025: Intercontinental Exchange (ICE) ha annunciato un accordo per un investimento fino a US$2 miliardi, con una valutazione pre-investimento di circa US$8 miliardi. In seguito ICE ha precisato che US$1 miliardi costituivano il suo investimento iniziale diretto in contanti; il limite massimo originario non va inteso come denaro già investito.

Marzo 2026: ICE ha annunciato un ulteriore investimento diretto in contanti di US$600 milioni nell’ambito della raccolta di capitale proprio di Polymarket e l’intenzione di acquistare titoli dagli azionisti esistenti per un massimo di US$40 milioni. La società ha dichiarato che i termini definitivi della valutazione sarebbero stati comunicati al termine della raccolta.

Azioni normative negli Stati Uniti e limiti geografici

Il 3 gennaio 2022, la CFTC ha annunciato un provvedimento transattivo nei confronti di Blockratize Inc., operante con il nome Polymarket, per aver offerto opzioni binarie basate su eventi senza la designazione di mercato di borsa della CFTC né la registrazione come struttura di esecuzione degli swap. Il provvedimento ha imposto una sanzione civile di US$1.4 milioni, richiesto la chiusura dei mercati non conformi e incluso un impegno a cessare la condotta e a non ripeterla. Riguardava quell’operatore e quei contratti, non lo status di tutti i prodotti successivi.

Nel luglio 2025, la CFTC ha designato QCX LLC, operante con il nome Polymarket US, come designated contract market. Un provvedimento modificativo del 24 novembre 2025 ha annullato il precedente divieto per i futures commission merchant di intermediare le transazioni, subordinando l’avvio di tale attività a verifiche di rendicontazione e a nuove modalità di compensazione. Queste azioni riguardano la distinta piattaforma statunitense, non Polymarket International.

Il 21 luglio 2025, Polymarket ha annunciato di aver concluso l’acquisizione, per US$112 milioni, della holding di QCX LLC e QC Clearing LLC, denominate collettivamente QCEX. L’Associated Press ha riferito che Polymarket ha ripreso le operazioni negli Stati Uniti tramite il servizio separato Polymarket US. L’attuale pagina sulla trasparenza della società afferma che il servizio è pienamente operativo da maggio 2026.

Le autorità di regolamentazione hanno adottato approcci diversi nei confronti di Polymarket International a seconda della giurisdizione. Nel febbraio 2026, l’Autorità olandese per il gioco d’azzardo ha dichiarato di aver ordinato a Adventure One QSS Inc., identificata come operante con il nome Polymarket, di interrompere l’offerta di gioco senza licenza, pena una sanzione condizionale di €420,000 a settimana, fino a un massimo di €840,000. L’autorità ha precisato che si trattava di una sanzione condizionale, non di una multa già pagata. Il 17 luglio 2026, l’Autorità nazionale francese per i giochi (ANJ) ha dichiarato che il suo presidente aveva ordinato ai fornitori di servizi Internet di bloccare il sito Polymarket il 16 luglio. L’ANJ ha affermato di aver ricevuto segnalazioni sull’offerta dal novembre 2024 e che, dopo un primo avviso formale, Polymarket aveva geobloccato le transazioni finanziarie correlate provenienti dalla Francia. Secondo l’autorità, la misura era stata aggirata. L’ANJ ha descritto il sito come promotore di gioco illegale e l’offerta come potenzialmente non autorizzata ai sensi del diritto francese. Si trattava di decisioni o posizioni delle autorità nazionali nelle rispettive giurisdizioni, non di una classificazione giuridica universale dei mercati previsionali.

Nell’aprile 2026, la CFTC ha annunciato di aver fatto causa al Wisconsin dopo che lo Stato aveva avviato procedimenti riguardanti Polymarket e altre società di mercati previsionali. L’agenzia ha sostenuto che la legge federale attribuisse alla CFTC la giurisdizione esclusiva sui mercati interessati. Questo resoconto riporta la posizione dell’autorità nel contenzioso, non una decisione definitiva sulla legalità a livello nazionale. Lo status normativo di un’offerta dipende dall’operatore, dal prodotto, dalla località dell’utente e dalle decisioni delle autorità competenti.

Rilievo dei mercati elettorali

Entro il 4 novembre 2024, Reuters aveva riportato un volume cumulativo di circa US$3.1 miliardi per il contratto sul vincitore delle elezioni presidenziali, compreso un volume stimato di US$1.97 miliardi sugli esiti relativi a Trump e Harris. La cronologia del contratto comprendeva anche candidati che si erano ritirati dalla corsa. Queste cifre riferite a una data misurano il volume degli scambi, non il numero di utenti unici, la profondità corrente, l’esposizione aperta o i ricavi, e da sole non dimostrano l’accuratezza delle previsioni.

Nella notte delle elezioni, i prezzi sono cambiati man mano che i partecipanti negoziavano sulla base delle nuove informazioni, mentre il regolamento finale dipendeva dalla definizione scritta dell’esito nel contratto e dalla successiva risoluzione. Il resoconto a posteriori di Polymarket registra la versione della società sull’andamento dei suoi mercati elettorali; non è una verifica indipendente dell’accuratezza delle previsioni. I prezzi di mercato non sono risultati elettorali ufficiali e una quotazione elevata non determina il regolamento di un contratto.

Partnership e distribuzione dei dati

In seguito Polymarket ha stipulato accordi relativi ai prodotti e alla distribuzione dei dati. A giugno 2025, la società e X hanno annunciato una partnership per integrare informazioni di mercato in X, combinando i dati di Polymarket con i post sul social network e le annotazioni del suo sistema Grok. L’accordo riguardava la presentazione e l’utilizzo dei dati di mercato; non ha reso le due società un unico operatore.

Nel gennaio 2026, Polymarket e Dow Jones hanno annunciato un accordo esclusivo per distribuire i dati dei mercati previsionali di Polymarket sulle piattaforme per i consumatori di Dow Jones, tra cui The Wall Street Journal, Barron’s, MarketWatch e Investor’s Business Daily. L’accordo integrava i dati; non era una fusione né un avallo generale delle previsioni di mercato. Le fonti verificate confermano questa relazione. La sola copertura giornalistica delle quote dei mercati previsionali non dimostra l’esistenza di una partnership commerciale.

Gli accordi sportivi hanno accompagnato il lancio negli Stati Uniti. Nell’ottobre 2025, la National Hockey League ha annunciato partnership pluriennali statunitensi sui mercati previsionali con Polymarket e Kalshi. Nel marzo 2026, la Major League Baseball ha nominato Polymarket Official Prediction Market Exchange. Separatamente, la MLB ha annunciato un memorandum sull’integrità con la CFTC: i due accordi erano distinti. La MLB ha inoltre illustrato le restrizioni sui mercati ritenuti rischiosi per l’integrità e l’impiego dei dati ufficiali della lega. In base ai termini dichiarati, questi accordi consentono alle società di accedere ai marchi, alle informazioni o ai canali di distribuzione delle leghe. Non dimostrano che ogni mercato sportivo sia avallato dalla lega o approvato dalla CFTC.

Struttura e tecnologia dei mercati

Domande, esiti e prezzi

Polymarket organizza le domande correlate in eventi, ciascuno dei quali può contenere uno o più mercati con proprie condizioni di risoluzione. Un mercato binario offre di norma posizioni Yes e No legate alla formulazione della domanda e alle regole di regolamento. Un evento può anche raggruppare più mercati, comprese opzioni mutuamente esclusive come i candidati a un’elezione. La posizione di un utente è il saldo delle unità di esito detenute in un mercato; prima del regolamento, l’acquisto o la vendita di unità modifica tale saldo.

I prezzi si formano in un book centrale a limiti. Gli acquirenti inseriscono offerte di acquisto e i venditori offerte di vendita; chi cerca un’esecuzione immediata negozia contro il lato opposto e paga il prezzo di vendita esposto o riceve il prezzo di acquisto. La differenza è lo spread. Polymarket afferma che il prezzo visualizzato è di norma il punto medio, ma utilizza l’ultimo prezzo scambiato quando lo spread supera la soglia indicata. Il punto medio potrebbe non essere un prezzo eseguibile.

Il volume cumulativo registra gli scambi effettuati in un periodo; non indica quanto sia attualmente possibile negoziare a un determinato prezzo né conta i partecipanti unici. La profondità del book e lo spread descrivono le offerte disponibili, non il volume storico degli scambi.

Abbinamento degli ordini e regolamento su blockchain

Su Polymarket International, un partecipante firma un ordine che specifica un identificativo dell’esito, il lato, il prezzo, la quantità e altri dettagli di esecuzione. L’ordine viene inviato al servizio del book centrale a limiti, il cui operatore controlla la firma, il saldo, le autorizzazioni e i vincoli del mercato. Gli ordini possono restare nel book oppure essere abbinati ad altri. Il sistema di abbinamento off-chain dell’operatore fornisce l’esperienza del book; le operazioni abbinate vengono poi inviate agli smart contract su Polygon per il regolamento. La conferma dell’abbinamento e il regolamento della transazione blockchain sono fasi distinte; il regolamento può avvenire in modo asincrono dopo l’abbinamento.

Una firma autorizza un ordine, non l’accesso illimitato a tutti gli asset del wallet. Se la borsa abbina l’ordine, il relativo contratto di regolamento può eseguirlo solo se vengono superati i controlli sul saldo e sulle autorizzazioni di spesa. Anche il contratto deve essere distribuito e configurato correttamente, il wallet deve usare il firmatario e i permessi giusti e deve essere inviata una transazione on-chain valida. La negoziazione combina quindi ordini autorizzati dall’utente, un sistema di abbinamento gestito dall’operatore e un regolamento programmabile.

Le istruzioni comuni comprendono gli ordini limite GTC e GTD, che restano aperti fino alla cancellazione o alla scadenza, e gli ordini FOK e FAK, che cercano un’esecuzione immediata totale o parziale. Il cosiddetto “ordine a mercato” è descritto come un ordine limite aggressivo; non garantisce un prezzo di esecuzione fisso.

Polymarket descrive il proprio servizio internazionale come non-custodial: gli utenti detengono le proprie chiavi, mentre gli smart contract custodiscono le garanzie a copertura delle posizioni aperte. Questa descrizione riguarda la custodia; il sistema di abbinamento off-chain e l’amministrazione dei mercati restano gestiti dalla piattaforma.

Polymarket documenta client pubblici ed endpoint per la consultazione in sola lettura dei mercati e dei dati del book degli ordini.

Per inserire o gestire operazioni è necessario un firmatario del wallet; alcune operazioni del wallet utilizzano anche credenziali API. L’accesso ai dati pubblici dei mercati non equivale alla possibilità di negoziare senza autenticazione.

Posizioni sugli esiti e garanzie

I due esiti di un mercato binario formano un insieme completo. La divisione di un’unità di garanzia crea una posizione Yes e una No. Prima della risoluzione, posizioni detenute in quantità uguali possono essere ricombinate nell’importo corrispondente di garanzia. I partecipanti possono anche acquistare o vendere un esito nel book; divisione e ricombinazione sono operazioni contrattuali che creano o annullano insiemi completi.

Dopo la risoluzione, una posizione viene riscattata in base al pagamento registrato. In un normale esito binario, il lato vincente riceve un’unità di garanzia e quello perdente zero; nel raro caso di parità 50/50, Yes e No ricevono ciascuno 0.50. Polymarket afferma che le regole scritte specificano la fonte, la scadenza e i casi limite; il solo titolo non lo fa. Possono essere aggiunte informazioni on-chain per chiarire una domanda senza modificarne l’intento fondamentale.

Polymarket documenta due sistemi coesistenti per i saldi degli esiti: Gnosis Conditional Tokens e il relativo Protocol V2 PositionManager. Entrambi utilizzano saldi ERC-1155, ma differiscono per identificativi e integrazioni.

“CTF Exchange V2” è una borsa separata per Conditional Tokens; non è un altro nome per il Protocol V2 PositionManager. L’attuale pagina dei contratti elenca la mainnet Polygon (chain ID 137) e le distribuzioni della borsa.

In 2026, il livello di garanzia internazionale documentato da Polymarket utilizza pUSD, ossia USD Polymarket: un token ERC-20 con sei decimali su Polygon, descritto come garantito da USDC. Gli smart contract avvolgono e svolgono le garanzie tramite on-ramp e off-ramp. L’esempio nella guida di pUSD identifica USDC.e come l’asset avvolto. pUSD è una garanzia di regolamento, non un token di governance.

Il repository originale di CTF Exchange V1 è archiviato e rimanda gli sviluppatori alle informazioni sulla distribuzione di V2. CTF Exchange V2 aggiunge il supporto per le garanzie avvolte e adattatori per dividere, ricombinare e riscattare le posizioni CTF.

Mercati a rischio negativo

Un evento a rischio negativo raggruppa esiti mutuamente esclusivi, per esempio più candidati in competizione per una stessa carica. In un normale insieme di domande binarie separate, una posizione No in un mercato non sarebbe automaticamente collegata agli altri mercati. In un gruppo configurato a rischio negativo, una posizione No su un esito può essere convertita in posizioni Yes sugli altri esiti. Per esempio, una posizione No su “Altro” può essere convertita in posizioni Yes su ciascun candidato nominato. Il meccanismo collega gli esiti in base al fatto che può vincere un solo risultato ed è implementato tramite specifici adattatori o moduli del protocollo.

Alcuni eventi utilizzano il rischio negativo potenziato per aggiungere esiti dopo l’inizio delle negoziazioni. La documentazione attuale distingue gli esiti nominati e aggiuntivi dalla categoria “Altro”. Un esito corretto non nominato viene risolto come “Altro” e la definizione della categoria può cambiare man mano che vengono chiariti gli elementi segnaposto. Perciò sono importanti la formulazione esatta e l’elenco aggiornato degli esiti; i meccanismi di conversione non eliminano la necessità di leggere le condizioni del mercato.

Commissioni e costi di esecuzione

Non è detto che tutti i mercati elencati abbiano le stesse impostazioni di esecuzione. L’incremento minimo di prezzo, la dimensione minima dell’ordine, le istruzioni d’ordine accettate e i parametri delle commissioni sono dati specifici del mercato; l’API restituisce i vincoli utilizzati per convalidare gli ordini. Una descrizione generale dei tipi di ordine non dimostra che ogni tipo o incremento di prezzo sia disponibile in ogni mercato. La pagina e la scheda aggiornata del mercato riportano le condizioni pertinenti; gli esempi validi per tutta la piattaforma descrivono le funzioni supportate dal sistema, non la configurazione di ciascun mercato.

La politica sulle commissioni di Polymarket è cambiata rispetto alle prime descrizioni, che presentavano le negoziazioni come esenti da commissioni. La documentazione internazionale attuale afferma che in alcune categorie di mercato vengono applicate commissioni ai taker al momento dell’abbinamento; secondo il tariffario documentato, la piattaforma non addebita commissioni ai maker. La formula pubblicata è il numero di quote moltiplicato per l’aliquota, il prezzo e uno meno il prezzo. L’importo varia quindi in funzione del prezzo della quota e dell’aliquota assegnata al mercato. La documentazione indica come esenti da commissioni i mercati geopolitici e quelli sugli eventi mondiali, mentre elenca commissioni per diverse altre categorie. Aliquote e mercati ammissibili possono cambiare: un tariffario datato non va presentato come una politica permanente.

Risoluzione

Polymarket utilizza l’Optimistic Oracle di UMA per i mercati previsionali e le medie ponderate nel tempo di Chainlink per i mercati sulle variazioni al rialzo o al ribasso delle criptovalute. La documentazione attuale indica come parametri tipici una garanzia di US$750 pUSD e un periodo di contestazione di due ore per una proposta UMA. Una proposta non contestata può essere risolta al termine del periodo di liveness. Una contestazione consente una nuova proposta; una seconda contestazione viene deferita al Data Verification Mechanism di UMA. Polymarket indica da 24 a 48 ore per le prove e il dibattito, seguite da una votazione di circa 48 ore con procedura commit–reveal da parte dei titolari del token UMA. Sono tempi tipici e parametri configurati, non garanzie fisse.

Un mercato 2025 relativo a un possibile accordo sui minerali tra Stati Uniti e Ucraina mostra come interpretazioni divergenti della formulazione, delle scadenze o delle fonti possano portare a una risoluzione contestata. Le regole fissavano una scadenza a marzo 31 e indicavano come fonti informazioni dei governi statunitense e ucraino. I registri archiviati di Polymarket mostrano che una proposta YES è stata contestata prima che YES diventasse l’esito finale. Questo documenta un’interpretazione e un percorso di risoluzione controversi; da solo non dimostra un attacco all’oracolo, una frode o una violazione delle regole.

Interpretazione e limiti

Il prezzo di un mercato previsionale non è un risultato di un sondaggio né una probabilità garantita e calibrata. Riflette le condizioni marginali alle quali i partecipanti negoziano ed è influenzato dal gruppo di partecipanti, dalle informazioni disponibili, dal rischio e dalla liquidità. Uno studio sottoposto a revisione paritaria ha rilevato che, nel proprio campione, la calibrazione variava in funzione del tempo rimanente alla risoluzione. Anche i confronti con i sondaggi dipendono dalla piattaforma, dai partecipanti e dal metodo di valutazione. Questi studi non valutano i mercati attuali di Polymarket né dimostrano che, in generale, siano più o meno accurati dei sondaggi.

I partecipanti ai mercati si autoselezionano, a differenza di un campione convenzionale di un sondaggio. Per negoziare occorre essere disposti e in grado di aprire una posizione nel rispetto delle regole del servizio e delle restrizioni geografiche. I partecipanti possono differire dalla popolazione più ampia interessata da un evento; alcuni mercati possono avere pochi operatori attivi o una profondità limitata a un dato prezzo. I prezzi possono fornire informazioni sulle convinzioni e sulle negoziazioni rappresentate in quel mercato senza riflettere le opinioni di tutti o l’esito finale.

Le prove invitano inoltre alla cautela rispetto ad affermazioni generali secondo cui i mercati previsionali sarebbero sempre superiori o inferiori ai sondaggi. Un’analisi storica delle elezioni presidenziali statunitensi ha rilevato che, nel campione esaminato, i prezzi di mercato non aggiungevano informazioni predittive una volta considerate le rilevazioni della settimana finale. Un esperimento distinto su questioni geopolitiche ha rilevato che, per i partecipanti e le domande dello studio, le autovalutazioni aggregate erano almeno altrettanto informative dei prezzi. Nessuno dei due risultati costituiva una valutazione diretta dell’attuale composizione dei mercati di Polymarket. Illustrano che i confronti dipendono da chi partecipa, dalle informazioni utilizzate da ciascun metodo e dal momento in cui vengono misurate le previsioni.

L’endpoint del servizio internazionale per l’accesso geografico distingue le giurisdizioni bloccate dai luoghi in cui gli utenti possono soltanto chiudere posizioni esistenti; l’elenco è una fotografia operativa e può cambiare.

Nell’aprile 2026, il Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti e la CFTC hanno annunciato azioni penali e civili, sostenendo che un militare in servizio attivo avesse utilizzato informazioni classificate per negoziare contratti Polymarket collegati a un’operazione militare. I comunicati delle agenzie descrivevano accuse contenute in atti d’imputazione e in un ricorso; le fonti consultate per questo articolo non riportavano una successiva decisione giudiziaria. Il caso ha portato nel dibattito pubblico sui mercati basati su eventi questioni relative all’accesso alle informazioni e ai conflitti d’interesse. Le fonti non dimostrano la veridicità delle accuse né l’esistenza di una prassi estesa all’intera piattaforma.

Voci correlate

Vandra