Global Dollar (USDG)
Global Dollar (USDG) ist ein an den US-Dollar gebundener Stablecoin, der von Paxos Digital Singapore Pte. Ltd. und Paxos Issuance Europe Oy ausgegeben wird. Er ist so konzipiert, dass er gegen einen US-Dollar je Token eingelöst werden kann. Die Token zirkulieren auf öffentlichen Blockchains, während die ausgebenden Unternehmen die Reserven verwalten und die Ausgabe sowie Einlösung kontrollieren.[1]
USDG ist der Abwicklungswert von Global Dollar Network (GDN), einem Unternehmensnetzwerk, dessen Partner Anreize dafür erhalten, zur Verbreitung und Nutzung des Stablecoins beizutragen. Der Token und das Partnernetzwerk hängen zusammen, sind aber verschieden: GDN koordiniert die geschäftliche Beteiligung, statt eine separate Blockchain zu betreiben.[2][3]
Geschichte
Paxos stellte USDG am Ethereum in einer Mitteilung aus Singapur vor, die auf den 1 November 2024 datiert ist; die zugehörige Newsroom-Seite trägt das Datum 31 Oktober. In der Mitteilung wurde DBS Bank als wichtigster Bankpartner für die Verwahrung der Reserven und das Cash-Management genannt. USDG war der erste von Paxos Digital Singapore ausgegebene digitale Vermögenswert.[4]
GDN folgten im November 2024 sieben Gründungsteilnehmer: Anchorage Digital, Bullish, Galaxy Digital, Kraken, Nuvei, Paxos und Robinhood. Die Ankündigung des Starts beschrieb einen Beirat mit Vertretern der Partner. Reuters berichtete unabhängig über den Start und die geplante Beteiligung der teilnehmenden Unternehmen an wirtschaftlichen Vorteilen.[3][5]
Am 1. Juli 2025 kündigte Paxos den Start von USDG in der Europäischen Union gemäß der Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) an. Der Vertrieb sollte über Anbieter wie Kraken und Gate erfolgen. In der Ankündigung wurden Ethereum, Solana und Ink als zu diesem Zeitpunkt unterstützte Netzwerke aufgeführt.[6]
Im Juli 2026 meldete GDN mehr als 150 Geschäftspartner und einen Umlaufbestand von mehr als US$3 Milliarden USDG. Dabei handelt es sich um datierte, vom Netzwerk gemeldete Zahlen, nicht um eine laufend aktualisierte Messung des Umlaufbestands oder einen unabhängigen Nachweis für die Akzeptanz bei Zahlungen.[7]
Emittenten und Regulierung
Paxos Digital Singapore ist im Verzeichnis der Finanzinstitute der Monetary Authority of Singapore als Major Payment Institution aufgeführt. Paxos gab am 1. Juli 2024 die vollständige Genehmigung zur Erbringung von Dienstleistungen für digitale Zahlungstoken bekannt.[8][9]
Paxos beschrieb USDG zum Start als inhaltlich mit Singapurs künftigem Rahmenwerk für Stablecoins mit einer einzelnen Währung vereinbar. Diese Beschreibung bezog sich auf das künftige Rahmenwerk, nicht auf die bestehende Zahlungsinstitutslizenz des Emittenten. Am 1. September 2026 eröffnete die MAS eine Konsultation zu Rechtsvorschriften zur Umsetzung des Rahmenwerks, die am 16. Oktober 2026 enden sollte. Nach den Vorschlägen sollte die Bezeichnung eines von der MAS regulierten Stablecoins Emittenten vorbehalten sein, die nach diesem Rahmenwerk lizenziert sind und dessen Anforderungen erfüllen.[4][10][11]
Der europäische Emittent Paxos Issuance Europe Oy ist ein finnisches E-Geld-Institut, das von der finnischen Finanzaufsichtsbehörde beaufsichtigt wird. Sein Whitepaper ordnet USDG gemäß MiCA als E-Geld-Token ein. Darin steht außerdem, dass es nicht von einer zuständigen EU-Behörde genehmigt wurde und dass USDG nicht unter die EU-Einlagensicherung und Anlegerentschädigungssysteme fällt.[12]
Reserven und Einlösung
In der Startankündigung wurden als Reservewerte US-Dollar-Einlagen, kurzfristige US-Staatsanleihen und Zahlungsmitteläquivalente genannt; DBS stellte die Bankdienstleistungen für die Reserven bereit. Die Stablecoin-Bedingungen von Paxos beschreiben getrennte Verwahrkonten und zulässige Schuldtitel, die für Tokeninhaber gehalten werden. Reservewerte und ihre Verwahrung sind von den Blockchain-Aufzeichnungen über Tokenbestände getrennt.[4][13]
Paxos veröffentlicht monatliche Reservebestätigungen für USDG. Auf der Transparenzseite wird KPMG LLP als unabhängiges Unternehmen genannt, das die seit 27 Februar 2026 veröffentlichten Berichte erstellt; für frühere Berichte war Enrome LLP zuständig. Die Seite beschreibt Prüfungen nach den Standards des Institute of Singapore Chartered Accountants.[14]
Eine direkte Einlösung über die Paxos-Plattform setzt ein Konto und Compliance-Prüfungen voraus. Die allgemeinen Bedingungen sehen eine Einlösung im Verhältnis eins zu eins, eine Abwicklung nach einem Einlösungsplan und mögliche Mindestbeträge vor, die an Banküberweisungsgebühren geknüpft sind. Das EU-Whitepaper beschreibt gesondert das Recht von Inhabern im EWR, vorbehaltlich einer Compliance-Prüfung gebührenfrei zum Nennwert einzulösen. Ein Recht auf Einlösung beim Emittenten legt den an einer Börse verfügbaren Preis nicht fest.[13][12][15]
Global Dollar Network und Prämien
GDN gewährt teilnehmenden Partnern je nach Aktivitäten wie Prägung, Verwahrung und Annahme von USDG geschäftliche Anreize. Auf seiner Website wirbt das Netzwerk neben weiteren Anreizen mit der Möglichkeit, dass Partner bis zu 100% der mit Guthaben auf ihren Plattformen erzielten Reserveerträge erhalten. Die Bedingungen des Rechners bezeichnen die Angaben ausdrücklich als Schätzungen und nicht als garantierte Zahlungen; die tatsächlichen Vereinbarungen hängen von Verträgen, Netzwerkparametern, Marktbedingungen und geltendem Recht ab.[2]
Im Whitepaper für Singapur erklärt Paxos, dass Inhaber von USDG keinen Anspruch auf die mit den Reserven erzielten Zinsen haben. Dieses Partnermodell unterscheidet sich von einem Token, der jedem Inhaber automatisch Zinsen gutschreibt. Paxos hat den Lift Dollar (USDL) separat als Produkt beschrieben, das berechtigten Endinhabern tägliche Erträge ausschüttet, während das Netzwerk von USDG Vertriebspartner und andere teilnehmende Unternehmen belohnt. Für Kredit- oder Prämienprodukte einer Plattform mit USDG gelten eigene Bedingungen und Risiken.[16][7][17]
In der MAS-Konsultation vom September 2026 wurde vorgeschlagen, Zinsen für Inhaber von MAS-regulierten Stablecoins zu verbieten. Dabei wurden Umsatzbeteiligungen, Vertrieb und andere geschäftliche Vereinbarungen mit Dritten ausdrücklich davon unterschieden. Zum Recherchezeitpunkt des Artikels stand dieser Vorschlag zur Konsultation; das Dokument belegt kein bereits erlassenes Verbot.[11]
Blockchains und Implementierung
Stand 9 Oktober 2026 führte die Produktseite des Emittenten USDG auf Arbitrum, Ethereum, Ink, Mantle, Robinhood Chain, Solana und X Layer auf. GDN kündigte die native Ausgabe auf Mantle am 3. September 2026 und auf Arbitrum One am 5. Oktober 2026 an.[1][18][19]
Im EU-Whitepaper von Paxos werden ERC-20-Implementierungen auf Ethereum und mehreren EVM-Netzwerken sowie eine separate SPL-Implementierung von Token-2022 auf Solana beschrieben. Die veröffentlichte EVM-Solidity-Implementierung verwendet den Namen Global Dollar, das Symbol USDG und sechs Dezimalstellen. Aus diesen Angaben auf Quelltextebene lässt sich keine identische Bereitstellungskonfiguration für jedes Netzwerk ableiten.[12][20]
Die veröffentlichte EVM-Implementierung weist bestimmten Rollen die Kontrolle über den Bestand und administrative Funktionen zu. Bestandsverwalter können Token mit konfigurierbaren Grenzen und Adressbeschränkungen prägen und vernichten. Andere Rollen können gewöhnliche Übertragungen und Genehmigungen pausieren, Adressen sperren und entsperren sowie ein gesperrtes Guthaben löschen und dabei den Gesamtbestand an Token verringern. Die USDG-Implementierung ist aktualisierbar; Aktualisierungen sind durch eine Administratorrolle beschränkt.[21][22][20]
Diese Kontrollen machen USDG zu einem zentral verwalteten Vermögenswert, auch wenn er auf einer erlaubnisfreien Blockchain zirkuliert. Der öffentliche Quelltext erläutert die verfügbaren Funktionen; er benennt weder alle aktuellen Rolleninhaber noch belegt er den gegenwärtigen Zustand jedes bereitgestellten Vertrags.[23]
Die Bedingungen von Paxos behalten das Recht vor, Token einzufrieren und ihre Verträge zu aktualisieren, auch als Reaktion auf behördliche Anordnungen.[13]
Verwendung und Einschränkungen
GDN beschreibt USDG als Vermögenswert für Handel, Besicherung, Abwicklung, Treasury-Geschäfte und Zahlungen. In seinem Bericht vom Juli 2026 wurden Integrationen mit Aave, Morpho, Maple und den Kreditdiensten von Solana genannt. Die Verfügbarkeit einer Integration ist von unabhängig gemessener Transaktionsnachfrage zu unterscheiden; eine Einzahlung in ein Kreditprodukt begründet zudem eine Beziehung, die über das bloße Halten von USDG hinausgeht.[19][7]
Der Referenzwert von USDG von einem US-Dollar und die Reservevereinbarungen beseitigen keine Liquiditäts-, Verwahrungs-, Bank-, Betriebs- oder Smart-Contract-Risiken. Die Empfehlungen des Financial Stability Board für Stablecoins betreffen Governance, Risikomanagement, Offenlegung und rechtzeitige Einlösung. Sie spiegeln den Unterschied zwischen einem auf Wertstabilität ausgelegten Modell und einer garantierten Wertentwicklung wider.[15][17]
Die Bedingungen von Paxos unterscheiden native Token des Emittenten von durch Dritte überbrückten Repräsentationen. Ein überbrückter Drittanbieter-Token wird nicht allein deshalb von Paxos ausgegeben oder eingelöst, weil er einen Paxos-Stablecoin repräsentiert. Er kann zusätzliche Bridge- und Messaging-Risiken mit sich bringen. Eine mögliche spätere Umstellung auf native Ausgabe liegt im Ermessen von Paxos und ist keine Verpflichtung.[13]
Siehe auch
Einzelnachweise
- ↑ 1,0 1,1 About USDG, Global Dollar, accessed 9 October 2026.
- ↑ 2,0 2,1 Global Dollar Network, accessed 9 October 2026.
- ↑ 3,0 3,1 Introducing Global Dollar Network, Paxos, 4 November 2024; Singapore release dateline 5 November 2024.
- ↑ 4,0 4,1 4,2 Paxos Introduces Global Dollar (USDG), Paxos, 31 October 2024; Singapore release dateline 1 November 2024.
- ↑ Hannah Lang, Crypto Firms Including Kraken and Robinhood Launch Global Stablecoin Network, Reuters, republished by Inc., 5 November 2024.
- ↑ Global Dollar (USDG) Launches in the EU, Paxos, 1 July 2025.
- ↑ 7,0 7,1 7,2 Global Dollar Network crosses 150 partners, $3B in circulation, and tens of millions in reward payouts, Global Dollar, 21 July 2026.
- ↑ Financial Institutions Directory: Paxos Digital Singapore, Monetary Authority of Singapore, accessed 9 October 2026.
- ↑ Paxos Secures Full Approval to Offer Digital Payment Token Services from Monetary Authority of Singapore, Paxos, 1 July 2024.
- ↑ Consultation on Proposed Amendments to the Payment Services Act 2019 for Stablecoins Regulation, Monetary Authority of Singapore, 1 September 2026.
- ↑ 11,0 11,1 Consultation paper, Monetary Authority of Singapore, September 2026, sections 2.1–2.3 and 3.2.
- ↑ 12,0 12,1 12,2 USDG EU Whitepaper, Paxos, accessed 9 October 2026.
- ↑ 13,0 13,1 13,2 13,3 US Dollar-Backed Stablecoin Terms and Conditions, Paxos, accessed 9 October 2026.
- ↑ Global Dollar (USDG) Transparency Reports, Paxos, accessed 9 October 2026.
- ↑ 15,0 15,1 High-level Recommendations for Global Stablecoin Arrangements: Final report, Financial Stability Board, 17 July 2023.
- ↑ USDG and Global Dollar Network: Reshaping the Future of Stablecoins, Paxos, 12 November 2024.
- ↑ 17,0 17,1 Global Dollar (USDG) White Paper, Paxos Digital Singapore, accessed 9 October 2026, Reserves and Risks.
- ↑ USDG is Now Live on Mantle, Powering Its Real-World Asset Push, Global Dollar, 3 September 2026.
- ↑ 19,0 19,1 Arbitrum Joins Global Dollar Network, Global Dollar, 5 October 2026.
- ↑ 20,0 20,1 USDG.sol, Paxos Global, accessed 9 October 2026.
- ↑ PaxosTokenV2.sol, Paxos Global, referenced source commit.
- ↑ SupplyControl.sol, Paxos Global, referenced source commit.
- ↑ Global Dollar (USDG) contract repository, Paxos Global, accessed 9 October 2026.